金融的论文发表

从上世纪九十年代至今,我国的金融进入了高速发展期,同时实体经济也取得了长足发展。下文是小编为大家搜集整理的关于金融的论文发表的内容，欢迎大家阅读参考!

关于金融的论文发表篇1

浅谈互联网金融的地位

摘要：互联网金融的浪潮愈演愈烈，席卷着传统金融行业。互联网金融是否能以其获取信用数据方面的独特优势，冲击中国银联的垄断地位，从而使后者才成为“21世纪行将灭绝的恐龙”呢?中国银联是否能安然抵挡这头洪水猛兽，又是否能与互联网金融共存，互利共赢呢?互联网金融又能否发挥好自身的”鲶鱼效应“的作用呢?

关键字：互联网金融 中国银联 垄断 互利共赢

一、中国银联的垄断地位

中国银联是成立的中国银行卡联合组织，通过银联跨行交易清算系统，实现商业银行系统间的互联互通和资源共享，保证银行卡跨行、跨地区和跨境的使用，是央行允许的唯一能够在国内进行跨行人民币交易清算服务的银行卡组织。

中国银联的成立尽管推动了我国银行卡产业的发展，但其业务范围和经营宗旨都具有明显的行政色彩，而银联的组织形式属于营利性的法人机构，使得一直以来银联的定位不清。这也为银联的垄断行为打下了基础。中国银联的垄断行为：

1、滥用市场支配地位的行为。7月，中国银联为扼制双币卡的发展势头，向中国人民银行、银监会申请将银联BIN号标准上升为国家标准，并取消双币卡，申请获批后，导致双币卡这种”折中业务“退出市场。

2、拒绝交易行为。银联限制招商银行等中小银行发行的奥运双币卡使用银联网络，致使大约1亿张双币卡不得不退出市场。

3、垄断价格行为。10月，中国银联对各会员银行下发《关于收取品牌服务费、对跨境跨行查询交易收费以及调整跨境取现交易手续费标准的函》，拟于1月1日起，收取各会员银行之间消费者ATM机跨行查询手续费，收费标准为境内查询每笔0.15元，各会员银行是否向消费者收取相关费用、以及具体收费标准都由各行自行决定。

此外中国银联还有强制交易行为、搭售行为和差别待遇行为等，中国银联成立之初，国家就对它实行了行业保护，具有独家经营特权。从其成立与运作机理看，其本身的定位不清，既作为银行卡政策执行者，又是产业标准的制定者，扮演了双重角色。

二、互联网金融的概述

互联网金融是传统金融行业与互联网精神相结合的新兴领域。互联网金融与传统金融的区别不仅仅在于金融业务所采用的媒介不同，更重要的在于金融参与者深谙互联网“开放、平等、协作、分享”的精髓，通过互联网、移动互联网等工具，使得传统金融业务具备透明度更强、参与度更高、协作性更好、中间成本更低、操作上更便捷等一系列特征。

互联网金融的产生既有技术方面的客观条件，也有内在的经济驱动因素，并不是脱离于实体经济的“网络金融游戏”。互联网金融概括起来主要有三种类型：

1、第三方支付。第三方支付以银行支付结算功能为基础，向买卖双方提供中立的个性化支付结算服务。目前第三方支付已从电子商务交易延伸至银行传统支付领域，提供收款缴费、转账汇款等支付结算服务，并开始代销基金等金融产品，甚至进入信用支付领域。第三方支付的迅速发展逐渐削弱了商业银行社会支付平台的地位。

2、网络借贷。网络借贷指在网上实现借贷，借入者和借出者均可利用这个网络平台，实现借贷的“在线交易”。中国网络借贷平台已经超过家，平台的模式各有不同，归纳起来主要有以下四类：

①担保机构担保交易模式，这也是最安全的P2P模式。

②”P2P平台下的债权合同转让模式“的宜信模式。可以称之为“多对多”模式，借款需求和投资都是打散组合的，通过债权转让形式将债权转移给其他投资人，获得借贷资金。

③大型金融集团推出的互联网服务平台。

④以交易参数为基点，结合O2O的综合交易模式。例如阿里小额贷款为电商加入授信审核体系，对贷款信息进行整合处理。

3、众筹融资。是指用团购+预购的形式，向网友募集项目资金的模式。众筹利用互联网和SNS传播的特性，让小企业、艺术家或个人对公众展示他们的创意，争取大家的关注和支持，进而获得所需要的资金援助。

相对于传统的融资方式，众筹更为开放，能否获得资金也不再是由项目的商业价值作为唯一标准。只要是网友喜欢的项目，都可以通过众筹方式获得项目启动的第一笔资金，为更多小本经营或创作的人提供了无限的可能。

三、银联的垄断地位受到冲击

在互联网技术的推动下，近年来互联网业、金融业和电子商务业之间的界线日渐模糊，行业融合日渐深入，已经形成新的“互联网金融”蓝海，具有巨大的潜在市场。以阿里金融为代表的新兴互联网，在支付、结算和融资领域内的种种“举措”，给银行的传统经营管理带来巨大挑战。目前，对于银联可以说互联网金融的大军已经兵临城下。

首先，互联网金融改变了金融消费方式。互联网金融的出现使网上交易、网上支付、移动支付等成为消费者普遍接受的方式，采取线上操作，交易成本低。根据普华永道的调查，美国银行业一笔交易通过网点完成的平均成本为4美元，通过手机银行的平均成本为0.19美元，通过网银的成本为0.09美元，即网点的交易成本是是网银的40倍。互联网金融的交易主要通过网络，基本上没有物理网点，不需要有庞大的的营销人员，流程简单，因此互联网金融公司在管理成本上给予了银联一定的冲击。

其次，在金融监管方面，互联网金融有相对优势。在传统金融领域，由于金融监管措施属于按机构管理和牌照管理，采用严格的准入模式，民营企业进入面临诸多限制性条款。从现有的互联网金融模式来看，无论是阿里设立网上财险公司还是做资产证券化，找的合作方都是持牌的金融机构，也就是说，现有的监管方式并没有给金融机构公平竞争的机会。

第三，在获取信用数据方面，互联网金融具有独特的优势。传统的商业银行在信用评级时提供的利润、现金流等财务数据，即银行信息主要依赖贷款申请人提供和调查人员的搜集，而互联网金融P2P公司则通过社交网络、电商平台、搜索引擎、云计算等互联网平台或技术获取客户信息流，资金流，物流等，然后运用数据挖掘、模型分析等技术手段借款人进行准确评估。因此，互联网金融公司能更好的的解决小微金融客户信息的不对称，识别和评估客户风险，实现科学的风险管理。

第四，我们已经看到，依托于“云计算+大数据+移动互联网+电子商务”技术，互联网金融已经在真正的小微领域取得了商业银行难以匹敌的优势。根据有关报道，传统商业银行贷款额度平均为150万元，审批周期最快3天，不良贷款率2-3%，而阿里小贷贷款额度为户均4万元，审批周期最快几分钟，不良贷款率大于1%。可以肯定的是，如果传统商业银行不注意主动收集微型企业以及个人的信用信息，互联网金融在这些领域的市场占有率就会越做越高。

四、中国银联如何生存于互联网金融浪潮之下

面临如此的大军压境，中国银联是该运用手段施展退兵之策还是开门迎客，互利共赢呢?“产业的迭代，是时代变迁的必然，但却是企业优胜劣汰的残酷现实。我们拥有世界第一的发卡量，却只有对手一半的交易规模、不足四分之一的收入水平，大则大矣，强则不强。”这是中国银联的新总裁时文朝在公司内部新年致辞中所描述的银联现状。

当下电商的迅猛发展的给第三方支付结构带来的交易量的直线增长，而他们在支付交易时多数与发卡行直接对接，包括线上支付以及线下的POS收单业务。实践证明，第三方支付结构的未来市场非常可观，并且现阶段都基本具备了与银行直接对接的能力。只要给他们足够的时间，他们很有可能发展成为第二个银联，银联的“江湖地位”届时将会动摇。

第一、究竟是银联还是互联网金融能够获取更多的信用数据，从而最终赢得客户，才是获胜的关键。充分运用社交网络、大数据、云计算、搜索引擎、电商交易数据和数据挖掘等计算机、互联网技术对小微金融客户进行信用评级和贷款定价。

第二、展开自己的“二次创业”，更加紧密地与金融机构、第三方支付、商户和持卡人开展合作与创新，赋予“竞——合”关系新的涵义。搭建银行、商户和专业化服务机构提供开放式平台，加强与银行、收单机构、支付机构、商户黏度，以在与国际卡组织竞争中占据优势。

第三、建设线上到线下的开放型银行卡增值服务O2O(online to offline)平台，延展银行卡线下消费模式，扩大其内涵和外延，支持金融账户在全渠道、全场景的支付应用。

第四、“要做全球银行卡转接清算服务的提供者;要做银行卡产业标准和规则的制定者和推广者;致力于成为银行卡产业产品和业务模式创新的引领者和推动者;有志于成为中国支付产业国际化的推动者和实践者。”

互联网通用时代对中国银联的政策扶持与保护已经彻底取消，中国银联一夜之间开始"裸泳"。中国银联应充分利用好互联网金融的“鲶鱼效应”， 银联维持了十多年的盈利模式，受到第三方支付的巨大冲击，这是对银联垄断地位的挑战，也是银联重新定位，审视自身的一次巨大的机遇。

参考文献

[1]马幸荣.如何规制中国银联的垄断行为[J].经济导刊, -06-05

[2]毛思思.中国银联限制竞争行为的反垄断法规制[D].湖南师范大学，-05-01

[3]陈林.互联网金融发展与监管研究[J].南方金融,-11-20

[4]钱云莱 杨井鑫.搭开放型平台“银联钱包”暗战移动互联[N].中国经营报,-01-13

[5]刘明彦.互联网金融,传统银行的掘墓者—从P2P说起[J].银行家,-01-05

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关于金融的论文发表篇2

浅谈国债利率期限结构拟合比较

摘要：利率一直是金融领域的一个核心的概念，并被广泛应用于固定收益证券的定价和分析当中，利率期限结构可以为各种债券和金融衍生品提供利率水平的定价基准，成为金融学领域的一个研究重点。本文是从利率期限结构的相关理论出发，以MATLAB工具对我国国债收益率曲线进行实证分析，选取12月31日的国债交易数据为样本，先后采用比较成熟的三次多项式样条函数法、指数样条函数、NS模型对其进行分析，得到即期利率。通过理论基础上的实证分析和方差的比较，NS模型的方差最小，所得到的收益率曲线更能较好的反映国债价格。

关键词： 国债 利率期限结构 多项式样条 指数样条 NS模型

利率期限结构即是指在某一确定时点上，无风险利率到期期限与到期收益率之间的一种函数关系，即不同期限的利率水平之间的关系，也可以简称“收益率曲线”，而且对利率期限结构的研究在发展和完善中国资本市场方面具有重要的理论和现实意义。现阶段国内外的研究成果，主要是对构造利率期限结构的方法上分为两大类：第一种是经济理论模型法，第二种是数量方法。第一种方法是通过经济学上的一些假设对利率的随机行为进行建模，此种方法得到的利率期限结构只是有效市场的无套利条件下的理论探讨，很难拟合实际观察到的债券价格、收益率数据;第二种方法是在无论经济状况如何的情况下都能回归到利率期限结构的本质进行估计，即利用在市场上可以观察到的债券价格数据去拟合利率期限结构。

一、多项式样条函数

本文采用已经成熟的多项式样条模型研究我国国债的即期利率，即用三次多项式样条函数对债券贴现因子进行拟合，得出我国的即期利率曲线。

首先用曲线拟合方法构造国债利率期限结构的是对债券价格进行建模。一个基本的国债定价模型是：

其中， 代表债券的全价(包括净价和应计利息)， 代表债券在 时刻的现金流， 代表债券剩余的付息次数， 代表债券在 时间段的贴现率。

其次，选择包含一些参数的合理函数来表示贴现函数B(t)，这样国债的理论价格便通过公式(1)表述为上述未知参数的函数，并且设定目标函数为：

其中， 为债券的市场交易价格， 为债券用公式(1)计算出来的理论价格，通过使债券市场价格与理论价格的差异最小化，实现目标函数的最优化，利用Matlab中spl命令估计出贴现函数 的各个参数，从而求出贴现函数B(t)，进而求得即期利率 为：

由数学分析中的Weierstrass逼近定理和McCulloch所作出的理论研究可以采用简单的二次多项式作为基函数，并为了避免在估计远期收益率曲线时出现振荡，本文也将基函数的阶数定为三阶，防止出现 的二阶导数是离散的导致的曲线不光滑的情况，但当多项式的阶数大于三阶时，模型显得复杂，验证导数的连续性比较困难，所以样条数量的取值和分界点的选取也不容小视。综合样本数据特征，为了便于方程的计算，设定所有债券的假定剩余到期时间为19 至20年，19 年以下的债券在最后一次付息还本以后的付息日付息额均为零，选择5年和8年为分界点，这样既不与实际相违背，也方便模型的简便，因此本文选择的样条函数的形式为：

同时，函数 必须满足如下函数平滑性和可导性约束条件：

将上面的7个条件代入(1)式中，我们可以将相互独立的参数从12个缩减到5个，整理后可得下式：

将国债数据代入(4)和(1)，就可以得到一个含有5个参数的多元线性回归模型。

二、指数样条模型

利率期限结构可以有很多种等价的方式表示，指数样条法就是假设利率期限结构用贴现因子 表示，其主要原理是将整个期限划分为若干子区间，对每个子区间分别进行利率期限结构的估计，同时必须对子区间的划分设置一些限定条件，从而确保得到连续平滑的收益率曲线。具体步骤是先将贴现因子设计成分段指数函数的形式，再根据样条函数定义，要求在分界点保持一定的光滑性，一般三阶样条也就是要求有连续的二阶导数，然后通过化简减少参数。假设零息票债券利率期限结构为如下的分段指数函数。

三、即期利率函数法

大多数即期利率函数都是从利率期限结构动态模型推导而来，最常见的是Nelson-Siegel(NS)模型和Nelson-Siegel -Svensson(NSS)模型。

指数形式的瞬时远期利率：

对应的即期利率函数：

其中 是水平因子，其载荷为1，1是不衰减的常数，对所有期限利率影响一致，也是长期因子，即期限无穷大时利率收敛于 ;其中 是短期因子，其载荷是一个开始于1，并很快衰减至0的函数，对短期利率影响大，也是斜率因子，当期限趋于0时， ，因此，也可以看作是长短期利率之差; 通常被称为“中期因子”或“曲度因子”，其载荷开始于0先增加后衰减为0，对中期利率影响大，主要影响收益率曲线的弯曲度; 决定了 和 的衰减速度。如果 较小， 收敛的速率比较快，能较好地拟合较长到期期限的曲线。 较大时，收敛的速度较慢，能比较好地拟合较短到期期限的收益率曲线。

四、实证分析

本文选取12月31日上海证券交易所的54个国债交易价格为研究对象对我国的利率期限结构进行实证分析。 首先，用matlab软件可以分别估计出三次多项式样条函数和指数样条函数和NS模型的参数和误差。

利用以上数据和matlab工具可以作出即期利率期限结构的曲线(如图1所示)。由图可以看出，拟合出来的国债收益率曲线比较平滑，可以认为采用三次多项式样条函数估计我国国债利率期限结构曲线暂时是有效的，但是在用三次多项式样条函数构造利率期限结构时，需要把握好拟合的尺度，视用途并分情况而定。

五、小结

最后将各种估计方法得到利率期限结构的偏差进行比较，可以看出指数样条模型中的参数u经济意义明确，但多项式样条模型中的参数经济意义不明确，在实证验证过程中，NS模型方法优于指数样条方法更优于多项式样条方法，因为指数样条方法平均偏差是0.006727778，即国债定价误差是0.673%;多项式样条法的平均偏差是0.007035，即国债定价误差是0.704%;NS模型的平均偏差时0.005257，即国债定价偏差时0.526%。这一点与马特里尼和Martellini的实证结论相一致，指数样条模型优于多项式样条模型。

由前两种方法得到贴现因子后，可以根据转换公式计算出即期利率，第三种方法直接算出即期利率，从三个图可以看出，第一种和第三种方法推出的即期利率曲线几乎完全一样，并且都呈现出长期收益率远远高于短期收益率的正向趋势，可以看出我国中长期国债的到期收益率分布在2%—4%之间，这种结构性失衡会使长期债券存在较大的利率风险。但是指数样条法拟合的即期利率曲线在第八年左右出现急剧下降，后又突然上升，而且在远端是陡峭地上升，如果将到期期限延长，即期利率在远端会是非常高的，此种上升趋势会导致远期利率在远端以更快的速度上升，而这并不符合利率期限结构理论，远期利率在远端不应该剧烈波动，而是比较平缓。因此NS模型在拟合远端数据时显得更为合理一些，这综合说明了NS模型更适合作为中国利率期限结构的拟合方法。

参考文献

[1] 彭 宇，谢兴涛.国债利率期限结构的静态实证分析[J]. 西南交通大学学报( 社会科学版)，第6期.

[2]周子康，王宁，杨衡.中国国债利率期限结构模型研究与实证分析[J]. 金融研究，第3期.

[3]郭多祚，刘琳琳.三次多项式样条函数在国债利率期限结构研究中的应用[J]. 内蒙古财经学院学报，第4期.

[4] 陈盛双，姚志鹏.基于样条函数的国债利率期限结构模型研究[J].武汉理工大学学报(信息与管理工程版)，第6期.

[4] 何启志. 利率期限结构指数样条模型实证研究[J].武汉理工大学学报(信息与管理工程版)，第6期.