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外汇基础知识解读

| 诗琪

外汇是货币行政当局以银行存款、财政部库券、长短期政府证券等形式保有的在国际收支逆差时可以使用的债权。小编在此整理了外汇基础知识解读,供大家参阅,希望大家在阅读过程中有所收获!

01外汇市场的供求关系

外汇市场的供求关系主要受五个因素的影响,分别是贸易流、投资流、货币供应量、政府干预和汇率操纵以及投资者恐慌。

(1)贸易流

贸易流表示由两国之间商品或服务的流通而产生的货币流,它一般会受到两种影响:一是外国对本国商品的需求;二是本国对外国商品的需求。

外国对本国商品产生需求的同时,本国货币的需求量和外国货币的供应量通常也会相应增加。本国货币需求量的增加可使本国货币升值,而外国货币供应量的增加会使外国货币贬值。例如一位西班牙顾客想要购买美国制造的产品,作为消费者,这位西班牙顾客会想利用欧元支付,但是美国商家却希望他用美元支付。为了促成这桩买卖,西班牙顾客必须先把欧元兑换成美元之后再付钱。这一兑换过程增加了市场上欧元的供应量,同时也助长了美元的需求量。这意味着欧元价值下降,美元价值上升。

一般来说,本国对外国商品产生需求的同时,外国货币的需求量和本国货币的供应量也相应增加。外国货币需求量的增加使外国货币升值,而本国货币的供应量的增加使本国货币贬值。在国际贸易中,当货币从买方流向卖方的时候,买方货币贬值,卖方货币升值。

(2)投资流

投资流表示两国之间由一国投资者在另一国买卖资产而产生的货币流,它受三种因素影响:

一是外国对本国资产的需求。一般条件下,外国对本国资产产生需求的同时,本国货币的需求量和外国货币的供应量也会相应增加。本国货币的需求量的增加使本国货币升值,而外国货币供应量的增加使外国货币贬值。

二是本国对外国资产的需求。本国对外国资产产生需求的同时,本国货币的供应量和外国货币的需求量也相应增加。本国货币供应量的增加使本国货币贬值,而外国货币需求量的增加使外国货币升值。在国际资产交易中,当货币从买方流向卖方时,一般来说同理贸易流,买方货币贬值,卖方货币升值。

三是资产遣返。企业将海外盈利遣返过程中(无论何种货币)需要兑换成企业总部所在国的货币,资产遣返增加了本国货币的需求量和外国货币的供应量。本国货币需求量的增加使本国货币升值,而外国货币供应量的增加使外国货币贬值。

(3)货币供应量

货币供应量是指一个国家发行的货币总量。货币发行量越大,货币价值越低;货币发行量越少,货币价值越高。一国的货币供应量由政府财政部或中央银行决定。下面以美国中央银行(Fed)为例说明。

当美联储准备降息时,它会通过把短期抵押贷款贷给一级交易商(大型银行)的方式来增加货币供应量。根据回购协议,美联储从各个一级交易商处借入美国国库券,并将其从对方储备账户中勾销。协议期满后,美联储将国库券归还给一级交易商,并将记入对方储备账户。

当美联储准备加息时,它通过从一级交易商处购入短期抵押贷款的方式来减少货币供应量。根据回购协议,美联储将美国国库券借给各个一级交易商,并将其记入对方储备账户。协议期满后,美联储收购各个一级交易商手中的国库券,并将其从对方储备账户中勾销。

量化宽松,中央银行真正通过购买资产来达到目的,如国库券、抵押担保证券和其他债务抵押证券。由于资产是被买卖而不是被借贷,中央银行没有义务归还资产,卖方银行和机构也没有义务归还款项。

(4)政府干预和货币操纵

政府干预和货币操纵指的是政府通过其中央银行在外汇市场中采取的特定措施,使其货币升值上升或下降的行为。所谓的特定措施分为“直接干预”和“口头干预”两种。

直接干预是指政府通过在公开市场买卖货币的方式操纵货币价值。口头干预是指政府单纯的口头警告,实质上不干预市场交易。

直接干预和口头干预有两种形式:协调干预和单边干预。协调干预是指多国政府以直接干预或口头干预的形式进行市场干预。单边干预是指一国政府单独参与货币操纵。

对于人民币均衡汇率的一个参照系就是参考一篮子货币。实施参考一篮子货币进行调节的政策之后,汇率的波动实际上是变小了。因为篮子中货币之间的波动可以相互冲销,货币的在合理均衡水平的稳定能力比原来提高了,从而达到了降低波动幅度的效果。由于主动权在央行手里,央行可以实施一定幅度的波动,可以干预,相对于固定汇率,浮动汇率显然应对投机压力的能力更强。

(5)投资者恐慌

在当今的货币市场中,投资者恐慌是较大的影响因素。当经济危机发生时,它既可以让某些货币暴跌,也可以让某些货币飞涨。想要好好利用这一市场动态,我们必须知道哪些货币可以在经济萧条时逆市繁荣。

避险货币可以在投资者恐慌肆虐时繁荣。“避险货币”之所以得名是因为它们能在金融动荡时提供庇护,主要包括美元、日元和瑞士法郎。美元之所以成为避险货币是因为美国国债的安全性,它能在全球经济危机时吸引大量投资者。美国国债需求量的增加促使美元需求量也增加,从而使美元升值。日元成为避险货币源于日本政府债券市场的稳定,不同于美国国债大部分由海外政府和投资者持有,绝大部分日本国债由本国私人投资者持有,增加了日本经济的稳定性,同时减少了日本政府为摆脱债务而实行通货膨胀的可能性。瑞士法郎拥有稳定的黄金支持,瑞士经济也较为稳定,通胀率很低。

投资者恐慌既然这么重要,那么统计时该如何测量呢?

芝加哥期权交易所的波动率指数(VIX)对于投资者来说是最好的风险和情绪评估指数之一,VIX的衡量是交易员对于标准普尔500指数波动率的预期。市场波动率越高,VIX就越高。VIX读数是一个按年度比例重估法人数字,反映了交易员认为在未来30天内标准普尔500指数的涨跌幅。如果VIX读数是30,或者30%,表明交易员认为在未来1个月内标准普尔500指数可能有2.5%(30%/12)的涨跌幅。一般来讲,上升的VIX指数意味着看跌预期,VIX指数下降被认为是看涨迹象。

通过上述,我们可以得知当VIX指数呈现上升趋势时,避险货币会升值;当VIX指数呈现下降趋势时,高风险、高收益的货币会升值。

02外汇市场关注的指标

(1)10年期债券收益率息差

密切关注10年期债券收益率息差可以让我们了解未来的投资流向。在这里我们不能只寻找收益最高的国家,还应该寻找债券收益率不断增加的国家,因为债券收益率的变动可以改变投资流向,进而引起货币升值。

(2)股票市场表现

和债券市场一样,股票市场表现也可以帮助我们了解未来的投资流向,股市实力的变化可以改变投资流向,从而引起货币升值。

举例,如果日本的股票市场表现稳步走高,这或许就是日元可能升值的一个可靠信号,而同时发现英国的股市开始下降,那么这时可以考虑进行一个交易,好好利用日元的走强和英镑的走弱。

(3)美国联邦基金期货价格

交易员可以根据美国联邦基金期货价格和他们对于美国联邦基金利率变动的预期买卖期货。当认为美联储会在未来提高利率是,一般卖出期货合约;当认为美联储未来降低利率时,则买入期货合约。这些合约是机构交易员对冲利率风险、推测未来变化的一个非常好的方式。

如果美国联邦基金期货价格利率低于目前的利率,这表明交易员有一个利率降低的预期,通常对于美元而言是个坏消息,相反,如果美国联邦基金期货价格利率高于目前的利率,这表明交易员有一个利率升高的预期,通常对于美元而言是个好消息。价格利率的计算方式是100%减去预期联邦基金利率,例如当前的价格利率为96%,那么预期联邦基金利率为4%(100%-96%)。美国联邦基金期货价格利率图表明交易员对于未来利率变化的预期,而不是目前的利率。当我们分析美国联邦基金期货价格利率时,需要关注当利率开始上升时,美元贬值;当利率开始下降时,美元升值。

(4)持仓报告

持仓报告(COT报告)是由商品交易委员会(CFTC)提供的。持仓报告主要说明了三类不同的交易员所持有的现有期货合约的净多头和净空头的仓位情况:商业交易员、非商业交易员和未报告交易员。在这三类交易员中,投资者通常应该关注与其他个人交易员有同样需求的一类交易者—非商业交易员。它主要包括大型机构投资者、对冲基金和其他为了投资和增长在期货市场进行交易的主体。


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