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美联储加息将如何影响全球市场

| 自迅

美联储加息将如何影响全球市场?

美国联邦储备委员会宣布加息75个基点,这是美联储今年以来第五次加息,也是连续第三次加息75个基点,创自1981年以来的最大密集加息幅度。那么今天小编在这里给大家整理一下美联储加息将如何影响全球市场,我们一起看看吧!

美联储加息将如何影响全球市场

美联储加息将如何影响全球市场?

“由于当前市场已经完全计价此次会议加息75BP,此次会议加息75BP,则市场将会走出风险落地后的反弹修复行情。”光大期货国债研究员朱金涛说。

“加息75个基点,市场反应不会太大,因为已在预期之中。”物产中大期货宏观高级研究员周之云说,本次会议的关注点在于接下来美联储的加息路径是否会有所改变。周三看11月加息75个基点的概率已经达到61%了,加息50个基点的概率降到了28%,相比于一周前,市场对于11月的加息预期又有所提升,可以看到这几天美股继续下跌而美元指数又创了新高(110.87),现在市场的中性利率在4.2%,比上一次会议还是提高了不少。

缩表这块,6月以来缩表进程非常缓慢,截至9月下旬,美联储的资产负债表规模仍有8.8万亿,较4月的高点8.96万亿仅缩水不到1500亿。其中,6-8月的实际缩表规模为月均294亿,仅为上限数字(475亿美元)的62%。未来若缩表进程加快,则对商品潜在的利空影响也会显现。

美联储加息对A股会有哪些影响?朱金涛认为,美联储持续快速加息,并且加息节奏快于非美国家,短期美元相对强势仍将延续,给人民币带来一定被动贬值压力。但是随着中国稳增长政策的逐渐见效,国内经济企稳,美联储大幅加息带来的美国经济衰退压力,人民币对美元汇率并不具备持续贬值的驱动力。对国内股市而言,回顾历史能够发现汇率的绝对数值对A股造成的影响较小,但汇率短期快速贬值会造成A股承压。当前来看,随着央行下调外汇准备金释放的积极信号,汇率贬值斜率变缓,对A股影响较小。当前并没有看到外资大幅流出A股的情况,因此美联储加息对A股影响较为有限。

实际上,美联储加息对国内的影响,一是增加人民币贬值压力。二是中美国债利差倒挂,资金外流压力增大。今年前7个月,债券通境外持有量共计下降4924亿元;截至上周五9月16日,外资持有A股占流通A股市值的比重从年初的4.04%降至3.75%。三是海外“预期差”给国内资本市场情绪面造成冲击,风险偏好下降。

周之云告诉记者,对A股市场受影响的逻辑是,美联储加息激进→美债收益率回升&美元指数上行→中美利差扩大&人民币汇率继续贬值→外资流出加快→股市下跌。但从实际情况看,A股对于美联储加息的反应似乎并没有海外市场那么敏感,或者说那么悲观。一些和海外市场关联性比较大的股票,因为欧美央行的激进加息导致海外需求减弱,进而导致这些国内的制造业公司出口回落,从而可能间接受到海外加息的不利影响。

今年前四次加息对市场影响如何?

回顾此轮加息周期,随着美国通胀愈演愈烈,美联储被迫在2022年3月开始加息。从此轮加息情况来看,3月首次加息25BP,加息幅度以及公布的点阵图暗示2022年将加息7次,均符合市场预期,会议结果公布后全球股票市场反弹,美元冲高回落。5月加息50BP,鲍威尔表示预计基准情况下未来两个月将继续加息50BP两次,市场鹰派预期明显回落,推动美股大幅的反弹,美债收益率回落。随后美国5月CPI再创新高打破了美国通胀见顶的预期,美联储被迫在6月及7月连续加息75BP。但因鲍威尔在7月会议中提及“将在未来某个时点放缓加息步伐",再加上7月CPI好于预期的回落,市场风险偏好明显回升,一直到8月26日鲍威尔讲话,市场对于美联储紧缩预期开始再次收紧。目前来看占美国CPI比重高达42%的住宅成本持续上行,同时劳动力成本居高不下导致美国整体CPI粘性较大,美联储本轮紧缩周期远未结束。

周之云介绍,6月和7月两次议息会议之后的资产价格表现并不一致,究其原因,主要还是市场的预期不同,在6月议息会议之前,市场认为鲍威尔给出的信号偏鸽派,加息会受到经济衰退的预期影响而偏温和,所以当市场最终决定在6月加息75个基点的结果出来之后,资产价格开始大幅下挫以弥补未计价的预期成分。6月之后,7月的议息会议让投资者保持谨慎的态度,因为鲍威尔称讲不惜一切代价捍卫美联储抗击通胀的决心,所以预期较为充分,最终资产价格并未出现大幅下跌的情况。结合8月份鲍威尔在全球央行年会上的鹰派发言,可以看出市场对于此次加息75个基点的预期已非常充分,因此最终资产价格的波动主要取决于未来几次会议的加息幅度如何。

加息对有色金属影响几何?

“当前加息75bp的预期已经基本被市场定价,如果如期落地,有色板块或有短期利空出尽的表现,价格较加息前有所修复。”海通期货有色研究员胡畔说。

对于有色金属价格来说,经过7、8月美联储加息间隙的阶段性反弹后,市场其实更多在寻找“金九银十”传统旺季需求方面的支撑,但就目前终端消费新增订单来看,所谓的旺季成色明显不足。“9月份美联储的再度加息,会再度强化美元的强势地位,必然对有色金属市场施加进一步的压力。美联储如预期加息75个基点,可能对有色价格影响相对较小,目前市场已基本上消化了这一预期。”申万期货有色高级分析师侯亚辉说。

事实上,2022年随着美国通胀的日益加剧,美联储开启加息步伐,并幅度一直在加码。其中分别于3月加息25个基点,5月加息50个基点,6月和7月各加息75个基点,至此美国联邦基金利率已上调至2.25%—2.5%。但8月份美国CPI依然高达8.3%,虽较6月份9.1%已有所回落,但速率相对较慢,因此强化了美联储9月大力度加息预期,预计今年年底利率会达到3.5%水平附近。

胡畔告诉记者,从对2022年以来美联储加息前夕有色品种价格的复盘情况来看,美联储加息前市场一般会持续反映紧缩预期,金属多数会呈现下跌走势,而后随着加息落地,往往出现短期利空出尽的表现,市场大概率会出现短期修复。截止目前今年美联储共进行议息会议5次,其中加息4次,分别是3月、5月、6月和7月。议息会议前后,有色金属价格波动性均有所加大,除了6月超预期加息后引发市场衰退预期回升,悲观情绪蔓延,金属价格出现持续下跌以外,其他几次呈现先跌后反弹的走势,同时铜价相对于铝价来说反应更为敏感。

“美联储加息节奏的开启,有色金属市场也开始高位回落走势。2022年有色金属价格基本是在3月份逐步见顶回落,像有色金属中铜、铝等品种表现更明显,3月初期货价格就开始提前转弱;伴随着5、6月份美联储连续进一步加息,有色金属价格大多数开启了快速下跌走势,特别是6月份国CPI创历史新高达到9.1%,有色各品种价格进入跌跌不休的颓势当中。截至7月上旬有色金属铜、铝、锌、镍等品种跌幅高达30%左右,沪锡主力合约更是自历史高点跌落近50%,基本上是提前消化了美联储7月份的加息。因此,7月加息落地未超预期后,有色金属价格纷纷开启了阶段性反弹的步伐,并一直持续到9月份旺季的到来。”侯亚辉说。

展望四季度,侯亚辉认为,短期来看,9月份传统旺季的不及预期,使有色金属价格或承压与美联储加息。中长期看,有色金属走势取决个各品种基本面强弱,像铅、锡等基本面疲弱依然会拖累价格,铜、镍等相对基本面相对存在支撑的品种,未来有进一步上探的可能性,而铝的反弹幅度或取决于供应端干扰的程度。10月份有色金属下游终端需求能否迎来实际改善,依然是价格下半年反弹高度的决定性因素。整体上,目前旺季期间持谨慎乐观的态度,旺季过后有色价格或在面临压力。

“从基本面角度看,铜处于现实偏强预期偏弱的状态,目前铜矿端仍存扰动风险,粗铜供应整体紧张,供应增量预期延后,同时现货维持高升水状态,而国内外库存均处历史低位也支撑铜价。但四季度宏观层面仍存在流动性收紧压力和全球经济衰退的风险,有色金属需求整体面临走弱趋势仍施压铜价,铜价仍有向下可能。”胡畔说,目前铝供应端海内外仍存在减产干扰,供应压力较上半年大幅减弱,年内累库预期持续降低,供应干扰或抬高铝价底部,但微观需求和宏观情绪并未产生共振,若无超预期减产出现,四季度末随着供应逐步增加和需求淡季,铝价可能会再次重心下移。

沪镍主力合约尾盘短线拉升,日内一度涨超4%,什么原因导致镍价刷新三个月高位?

侯亚辉认为,主要原因还是9月旺季镍供需面的改善,随着下游不锈钢去库的开启,镍表观消费较前期有所回升。同时,供应端8月电解镍产量环比下降3.13%,而国内纯镍库存又处于相对低位,因此镍价带来较高的反弹弹性。

“短期宏观上面临的巨大不确定性风险不可忽视,硫酸镍与镍豆倒挂则意味着整体的供需目前并不处于极度短缺,此外四季度印尼湿法中间品继续增加也会对镍价形成压力,因此镍价还是宽幅振荡,未来关注下行风险。”胡畔说。


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